就像很多傳(chuán)統企業習慣瞭(le)悶聲賺錢，中國的互聯網公司也習慣瞭(le)賠錢賺吆喝。
2018年以來，中國創(chuàng)業公司掀起上市潮。盈利的、虧損的 ，老牌的、剛成立的 ，紛紛趕赴美股港股上市。這些公司或多或少跟互聯網發生關聯，統稱(chēng)爲“新經濟公司”。
虧損——這頂長期扣在中國互聯網公司頭頂的帽子，時至今日依然穩如泰山。2019年上半年，虧損最多的25家上市新經濟公司，合計虧掉瞭近200億元；算上今年第三季度 ，10家虧損大戶就虧掉瞭289億元。
另一個典型的數據是 ：至少有10家新經濟公司 ，在過去兩年裏，從來沒有賺過錢。它們每個季度都處於(yú)虧損狀态，即便上市瞭(le)也未能好轉 。
我們聽慣瞭虧損上市的故事，也習慣瞭燒錢擴張的玩法。但還是有一些問題讓我們好奇 ：誰是中國新經濟虧損大戶？哪些公司從來沒賺過錢？盈利對它們而言意味著什麽？
燃财經選取瞭(le)2018年至今新上市的54家新經濟公司，通過數據分析和對(duì)比 ，試圖回答這三個問題。
每年的最後兩個月，是在美股和港股上市的互聯網公司集中公布當年第三季度财報(bào)的時間。年報(bào)要在次年三四月份公布，所以想在當年一窺上市公司的經營狀況 ，能參(cān)照的是前三季度的财報(bào)。
根據Q3财報(bào)數據，我們将2019年中國新經濟虧損最多的10家公司盤點(diǎn)如下：
2019中國(guó)十大虧損新經濟(jì)公司
需要注意的是 ，由於(yú)蔚來汽車遲遲未發布Q3财報，也未披露财報發布日期，所以其Q3數據採(cǎi)用彭博綜合預期值 。
2019年前三季度，按淨虧損金額計算，蔚來汽車位居榜首 ，是“新經濟虧損之王”。愛奇藝排名第二 ，以78億元的淨虧損落後於蔚來汽車 。拼多多排第三 ，2019年前三季度淨虧損52億元 。剩下的虧損大戶分别是趣頭條、瑞幸咖啡、優信、哔哩哔哩、蘑菇街、網易有道、兌吧 。
相比2018年，這份名單發生瞭(le)一些細微的變(biàn)化。我們對比一下2018年的淨虧損榜單。
2018年中國(guó)十大虧損新經濟(jì)公司
按照2018年的全年數據，美團是2018年的“新經濟虧損之王”，淨虧損金額高達(dá)1155億元。其次是拼多多，淨虧損102億元。蔚來汽車(chē)以96億元排第三 。
兩份榜單(dān)對(duì)比，我們會發現，在2019年：
美團從虧損榜消失瞭。
美團是在2018年下半年上市，受到“可轉換可贖回優先股的公允價值變動”影響，美團在去年計提瞭(le)近千億元的賬面虧損，導緻登上2018年虧損榜榜首。但是這些虧損並(bìng)非由實際業務産生 ，而是賬面數字 。2019年，美團扭虧爲盈。
蘑菇街和網易有道新上榜 。
2018年，蘑菇街的淨虧損金額爲3.2億元，但在2019年Q3，它的淨虧損就已經達(dá)到瞭(le)3.27億元，超過瞭(le)去年全年 ，這是蘑菇街過去連續8個月最大單季虧損。網易有道在今年10月上市，它在2018年淨虧損2.09億元，今年前三季度淨虧損3.99億元。
綜合而言，10家新經濟(jì)公司 ，在2019年前三季度合計(jì)淨虧損289億元 。
有那麽一些公司 ，從(cóng)成立至今，從(cóng)來沒有盈利過(guò)。換言之，從(cóng)生意的角度 ，這些公司從(cóng)來沒賺過(guò)一分錢。
根據公開披露的财報數據 ，從2017年至今，共有10家公司每個季度都虧損，從來沒有實現過單季度盈利 。
連續虧損的10家新經(jīng)濟(jì)公司
以蔚來汽車爲例，過去的連續9個季度，它平均每個季度淨虧損23億元。新能源造車是互聯網虧損的重災區，對資金投入需求巨大 。汽車交付量的限制、質量導緻的召回事件 ，更加劇瞭(le)運營層(céng)面的虧損。蔚來汽車創始人、董事長兼CEO李斌曾說，“我們跑的是泥濘賽道上的馬拉松。”
愛(ài)奇藝的虧損情況跟蔚來汽車不相上下，平均每個季度淨虧損20億元。有分析認爲 ，以愛(ài)奇藝爲代表的視頻平台 ，押注的是國内視頻付費的未來。由於(yú)目前國内用戶版權意識薄弱，會員付費率和會費标準相對較低，而且視頻平台之間的競争十分激烈 ，所以長期虧損是常态。
趣頭條抓住瞭(le)下沉人群，看新聞領紅包，通過不計成本的用戶拉新 ，以及持續的燒錢補(bǔ)貼 ，來搶占這個尚未開發的市場。它每個季度收入十多億，但大部分花在瞭(le)拉新和補(bǔ)貼上，導緻持續虧損。
瑞幸咖啡從誕生之日起，就因爲激進的營銷策略和燒錢擴張的打法而備(bèi)受質疑 。“首杯免單”、“買五送五”的推廣方式，讓業内懷疑它能否算過賬來 。當然，它已經連續虧損瞭(le)8個季度 ，從未盈利。
這10家公司中，既有成立時間相對較長的老玩家，如愛(ài)奇藝、哔哩哔哩、流利說等 ，也有創業新貴，如瑞幸咖啡、趣頭條等。相比之下，它們從成立到上市所花的時間在縮短，但長期虧損的狀态卻並(bìng)未改善 。
毫無疑問，長期虧損會消耗投資人的耐心。對於(yú)尚未盈利的互聯網公司而言 ，上市不是終點，因爲它們将直接面臨來自資本市場(chǎng)的考驗。
我們對(duì)2018年至今，新上市的54家互聯網公司做個統計，對(duì)比發(fā)行價和目前的股價，會發(fā)現一些有意思的現象 。
54家新上市公司股價(jià)漲跌圖(tú)
數據顯示，54家新上市互聯網公司，隻有13家的股價是增長的，41家公司股價下跌 。這意味著 ，76%的公司處於破發狀态。
有意思的是，以虧損著稱(chēng)的拼多多，領漲中概股。瑞幸咖啡以88%的漲幅，位居第三。扭虧爲盈的美團，股價相比發行價漲瞭(le)46%。
這說明，财務虧損和公司股價並沒有直接線性的關聯。但虧損毫無疑問還是會對股價産生影響 。
一方面，财務淨虧損的擴大或縮小，會(huì)直接影響公司股價(jià)的漲跌。
以拼多多爲例。每一次發布财報(bào)，都會帶來拼多多股價的大幅波動，焦點則在於(yú)淨虧損。2018年Q4、2019年Q1、2019年Q3，這三個季度拼多多均出現較大幅度的虧損。與之相對應，拼多多的股價在财報(bào)發布當日均出現大幅下跌。相反，2018年Q2、2019年Q2，拼多多的淨虧損縮窄，财報(bào)當天股價大幅上升。
另一方面，對於(yú)一家長(zhǎng)期虧損的公司而言，盈利所帶來的正面效應是非常明顯的。
以美團爲例。2019年Q2，美團首次扭虧爲盈。8月23日美團發布Q2财報(bào)後，美團股價迎來一個季度的持續上漲，從70港元漲到瞭(le)100港元。美團的市值也突破700億美元，牢牢坐穩瞭(le)中國第三大互聯網公司的地位。
美團市值變動圖
當(dāng)然，對於(yú)部分互聯網公司而言，虧損或許是一個主動的選擇。
拼多多創始人黃峥曾直言，拼多多“随時具備瞭(le)産生收入和随時賺錢的能力”。換言之，長期是增長戰略，也是與變現的取舍。在Q3财報(bào)電話會議上，黃峥表示，拼多多更多關注用戶的參與，而不是變現，在下一季度會繼續“百億補貼”戰略。
瑞幸咖啡也表達過類似的觀點。今年初，瑞幸咖啡方面曾表示，通過補(bǔ)貼迅速占領市場(chǎng)是公司既定戰略，未來3到5年将長期堅持。換言之，相比财務的盈虧，以及股價的漲跌，增長和份額或許更重要。
但WeWork和軟銀的故事，一定程度上挫傷瞭(le)投資人對(duì)互聯網的信心。某種程度上，瘋狂虧損擴張的故事，開始講不通瞭(le)。資本開始回歸常識。
無論如何，從(cóng)經營的角度，企業終究是需要盈利的。盈利不僅是财務數字的勝利，更是企業戰略和價值觀(guān)的勝利。
